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机构:资金市场利率上升 银行板块基本面具备相对优势

  每经记者 王海慜 每经编辑 张海妮

  受海外市场春节期间表现不佳影响,鸡年首个交易日A股走势低迷。近日资金市场利率上升的话题引发机构广泛关注,在流动性趋紧、风险偏好预期下降的背景下,目前机构聚焦的仍是估值低的蓝筹股和业绩从低谷回升的周期性行业,其中估值最低、业绩稳健、不良率出现下降的银行板块因其基本面具备的相对优势得到了机构的积极关注。

   机构关注银行不良率下降

   2017年1月25日,银监会网站发布《2016年银行业运行情况快报》。披露数据显示,2016年末,国内商业银行不良贷款余额15123亿元,较上季末增加183亿元;商业银行不良贷款率为1.74%,较上季末下降0.02个百分点。

  有机构银行业分析师指出,这是商业银行2012年以来首次出现不良率下降,预计2017年商业银行不良生成将进一步放缓,不良率绝对水平将见顶回落。

  另外,数据显示,2016年商业银行实现净利润16490亿元,同比增长3.54%,相比之下,2015年商业银行的净利润同比增速为2.4%;其中2016年四季度,商业银行实现净利润3200亿元,同比增长6.6%,而2015年四季度的净利润仅同比增长3.4%。

  2017年1月上旬,瑞银曾指出,经历2016年的增长乏力,2017年在A股利润占比较大的银行业业绩有望回升,2015年不断降息带给银行净息差的压力已经在2016年基本得到了消化(2016年没有降息)。

  2016年9月~11月,中国官方制造业PMI指数持续回升,12月PMI指数虽然环比有所回落,但仍保持在扩张区间,且数值为年内次高点。2017年2月1日公布的今年1月的PMI为51.3,为连续六个月位于荣枯线上方,且为2012年以来同期高点,好于市场预期。历史上,在经济出现好转时,银行股往往会有所表现。2012年12月,银行股出现了一轮明显上涨,当时PMI指数就曾连续三个月出现回升。

  中金公司分析认为,经济好转,银行所持资产的质量将随之提升,即使今年中国经济小幅下滑,银行不良形成率回落依然有宏观上的支撑,不良形成率回落意味着银行真实信用成本下降,从而推动银行盈利增速回升。

  广发证券(17.2600.010.06%)日前指出,随着业绩出现向上拐点和不良率反弹趋缓将带动银行估值中枢小幅提升,当前银行板块估值处于合理偏低区间。

   重点公司:中国银行(3.5500.000.00%)(601988)

  公司是国内五大商业银行之一,也是五大行中境外业务较为突出的银行,其境外贷款约占贷款总额的20%~25%,高于其他上市银行。有机构认为,随着美联储开启加息周期,将带来公司境外美元资产升值,其净息差下降幅度也将小于同业。据机构测算,截至2016年三季度末,公司三季度单季年化不良生成率0.46%,较二季度末降低46bps。据机构统计,当前16家老上市银行中有12家的市净率在1倍以下,其中包括估值较低的中国银行。

   有色行业供给侧改革预期加强

   《每日经济新闻》曾在2017年1月22日报道指出,周期行业的供给侧结构性改革主题投资仍有机会,并对受供给侧结构性改革影响较大的钢铁和有改革预期的电解铝行业做了相关报道。春节期间,机构对周期性行业的关注热度依然居高不下。

  2017年2月3日,《经济参考报》报道称,国家发改委、工信部等部门透露,除煤炭、钢铁外,2017年去产能力度将进一步扩大,包括有色金属等多个新行业的落后产能将进入去产能行列。国家发改委主任也明确表示,2017年供给侧结构性改革的压力会更大,是去产能的攻坚年,必须充分运用市场化、法治化手段,严格控制新增产能,坚决淘汰落后产能。

  申万日前发布观点称,目前强周期板块将是春季行情的主线,当下经济增长和流动性的预期处于低位,如果春节后微观调研继续向好,那么强周期板块可能走向“躁动”,重点推荐有色金属和化工行业。

  《每日经济新闻》在2017年1月15日的报道中指出LME铜价有望突破去年11月底创下的前高。春节期间LME铜价、锌价表现总体维持高位震荡,铜价曾一度接近前高。

  广发证券认为,目前是有色金属从低迷周期向景气周期的转折点,现在全球主要经济体大多显露复苏迹象,将推动有色金属需求恢复。另外,从历史上看美国共和党执政有助推动重资产行业进入一轮景气周期。就铅锌而言,目前铅锌精矿供给还是比较紧张,预计这种紧张局面仍将持续,精矿紧张局面的持续会对铅锌价格形成正向影响。

  某券商有色行业分析师向《每日经济新闻》记者表示,近期LME和SHEF(上期所)锌的库存创下10年以来新低,其中春节前LME锌库存还在下降,过完年市场将开始补库存,估计锌价还会继续上涨。他此前曾指出,类似驰宏锌锗(8.100-0.08-0.98%)中金岭南(11.560,-0.11-0.94%)这些以铅锌产品为主的上市公司2017年一季报的业绩表现会很乐观,去年一季度这两家公司的业绩都为亏损。

   重点公司:驰宏锌锗(600497)

  公司是国内铅锌行业龙头。锌产品是公司的主导产品,同时拥有锌矿资源522万吨,在A股上市公司中排名第二。公司拥有全国品位最高的两座铅锌矿山会泽矿、彝良矿,会泽铅锌矿石是国内品位最高的铅锌矿,彝良铅锌矿品位仅次于会泽矿,但在世界范围内也属稀有的高品位矿山。公司旗下全资子公司塞尔温驰宏矿业有限公司是目前世界上尚未开发的最大的铅锌矿。另外,公司还是国内铅锌产品平均生产成本最低的几家公司之一。

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